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981116一 3481財經新聞 《科技》外資：產能競賽告終，面板業決戰電視組裝2009/11/15 10:46 時報資訊 【時報-台北電】群創 （3481） 宣佈併購奇美電 （3009） ，以港商匯豐與摩根士丹利證券為首的外資圈sell side昨（14）日認為主要意涵有4項：一、產業將加速整合；二、面板缺貨將提前來臨；三、產能擴增速度將趨緩；四、鴻海集團在提供一次購足（one stop shopping）後，未來將決戰液晶電視組裝。市場傳聞的群創併購奇美電消息果然成真，值得注意的是，國際機構投資人在消息傳出後已連續兩個交易日共買超奇美電6.5萬張。美系外資券商主管指出，根據計算，目前奇美電股價／淨值比（P／B值）約0.7倍，算是非常的便宜，即便群創以約1倍的P／B值併購奇美電也不算貴，只是沒想到奇美電那麼早就放棄，因為如果可以等到明年價格會更漂亮。摩根士丹利證券科技產業分析師王安亞指出，原本以為是友達併奇美電，結果卻是群創併奇美電，這對友達來講當然會構成壓力，未來友達與新奇美電將會互相學習對方的優點，如友達將會強化液晶電視組裝（整機出貨）能力，新奇美電也要在面板製造端變得更具競爭力。近期喊出「明年農曆年後面板業供需將再度出現缺口」的匯豐證券亞洲面板產業研究部主管蘇穀祥指出，此併購案將使得面板缺貨情況提早發生，因為奇美電產能將進入調整期，由於庫存水位低，廠商將提早備貨以防缺貨。再者，蘇穀祥指出，原本蠢蠢欲動的中國8.5代廠擴產計畫，也會因為群創合併奇美電而暫緩下來，因為以群創與奇美電深耕中國市場情況看來，鴻海可以提供一次購足服務，自然無須擴產的需求，當然有利於整體產業供需的健康。蘇穀祥認為，在群創併購奇美電後，整體面板產業的經營模式（business model）將出現改變，也就是說，群創將不再是產能自給自足的的代工廠商，而是化身為面板製造與組裝兼具的大廠，輔以新奇美電產能已足以跟友達與LGD並駕齊驅，對友達或LGD將構成壓力，因此，過去比的是產能競爭，未來比的則是整合能力。更甚者，蘇穀祥指出，隨著液晶電視委外代工比重的快速增加，未來幾年將呈現2、3倍的成長，群創這個時候開始蓋廠肯定來不及，而隨著主要面板廠都陸續切入組裝領域，相信液晶電視組裝領域將是未來面板業決戰焦點之一。 (新聞來源：工商時報─張志榮／台北報導) 《各報要聞》鴻海+奇美，面板王2009/11/15 09:35 時報資訊 【時報-各報要聞】群創 （3481） 和奇美電 （3009） 以迅雷不及掩耳的速度宣布合併，換股比率為奇美電2.05股換群創1股，宣告新奇美成軍，而且一躍成為台灣面板龍頭。隨著新奇美掌握充分面板資源，主要的南韓客戶在第一時間也給予正面回應，在明年可望進一步釋出大尺寸液晶電視代工訂單，預估增幅逾15％，使得新奇美的液晶電視出貨量將超過1,100萬台的規模。群創、奇美電閃電宣布合併，鴻海集團總裁郭台銘與奇美創辦人許文龍親自主持簽約典禮，群創為存續公司，新公司改名為奇美電子。昨（14）日早上雙方董事會正式通過，群創與奇美電將以換股方式進行合併，換股比率為奇美電2.05股換群創1股，合併基準日暫訂為5月1日 ，合併後新奇美股本約720億元，其中許文龍和奇美集團持股比率約20％，郭台銘和群創合計佔有15％股權。奇美電有充沛的面板前段產能，鴻海集團有完整的供應鏈和後段系統佈局，在合併之後更是顛覆了大出海口的群創模式，成為了上大、下也大的「新奇美模式」，未來不只是有面板模組、系統組裝，還有面板半成品等從大尺寸到小尺寸各式的面板產品線。郭台銘強調，新奇美具有零件採購、技術關鍵與產能調配等優勢，相信合併案將帶來1+1大於5的綜效，鴻海不賺電視錢，是賺機構件和供應鏈管理的錢，面板的錢給新奇美賺。他說，兩家公司合併後就進入了決賽圈，在決賽中勝出是新奇美未來努力的目標。新奇美成軍，對於鴻海集團液晶電視代工業務來說更是如虎添翼，鴻海在拿下索尼液晶電視代工訂單之後，明年液晶電視出貨目標達400萬台，群創手握三星、LG、VIZIO等32吋以下的液晶電視代工訂單，出貨目標挑戰600萬台。群創在合併後掌握了充沛的面板技術和產能支援，韓系品牌客戶也計畫釋出40吋級的代工訂單，明年出貨量可望提高到700萬台，總計鴻海和新奇美集團明年液晶電視出貨量可望達到1,100萬台。目前友達面板產能市佔率（以面積計算）約16％、奇美電約14％，在新奇美完成群創、奇美電、統寶三合一之後，市佔率可望衝上18％，產能與營收將一舉超越友達成為台灣第一大面板廠。 (新聞來源：工商時報─陳泳丞、袁顥庭／台北報導) 《光電股》郭台銘兩個月連併兩面板廠，霸氣布局後發先至2009/11/15 10:17 時報資訊 【時報-台北電】今年10月5日，鴻海旗下的群創 （3481） 以迅雷不及掩耳的速度宣布併購統寶，直接讓鴻海集團在中小尺寸面板市場的布局一口氣升級、準備直接挑戰全球第1、2名的位置。沒料到才不到1個月的時間，群創又宣布將與奇美電（3009） 合併，變成台灣最大的面板集團，業內人士不禁搖頭讚嘆：「這就是郭台銘！」，奇美創辦人許文龍更以「面板業的成吉思汗」，來稱呼這個未來將與他一起在面板業打拚的「年輕人」。實際上郭台銘對於面板業的興趣早從1996年左右就開始醞釀，當時台灣島內掀起一股面板廠籌建熱潮，老郭也曾經直接與南韓的現代集團接洽，希望取得現代集團的面板廠技術，不過亞洲金融風暴來了又去，南韓面板業也從搖搖欲墜變成缺貨而炙手可熱。原本老郭希望以6億美元代價取得現代的3代舊線，但後來面板景氣急速回升，對方的要價一口氣變成10億美元，令老郭不敢置信，也因此而中斷了向國外買舊線的打算，最後改由2003年網羅友達離職總經理段行建、成立群創的布局。老郭在後來接受本報專訪時，曾經提及，全球面板產業的性格還沒有穩定下來，大起大落的特性很容易燙傷投資面板產業過度操切的企業，因此對於當時台灣動輒新台幣千億元的面板廠前段投資計畫，他選擇靜觀其變。沒想到，老郭當年的一番預言，竟然成為後來台灣面板業的悲情宿命，賺少賠多的結果，只讓各家面板廠的負債比率節節高升，也讓台灣的面板業變成舉債擴產、10年總計平均獲利率不到5％的大錢坑。不過現在老郭已經看清楚台灣的面板業可以走出一條怎樣的新模式 ，從過去的「群創模式」、未來將走入全新的「新奇美模式」，這家公司從整機組裝、面板模組、甚至是面板半成品，通通都可以賣，唯獨會與客戶出現競爭的品牌他不多碰。也因此老郭敢在兩個月內陸續宣布大型的併購投資案，不鳴則已、一鳴驚人的氣魄令業內人士大驚失色，這，就是郭台銘。 (新聞來源：工商時報─陳泳丞、袁顥庭／台北報導) 四大專家 解讀群創併購案2009/11/16 09:10 【經濟日報╱記者溫建勳、黃俊苔】 群創合併奇美電，摩根士丹利證券科技產業分析師王安亞14日表示，台灣面板產業原本就需要整併，合併對產業有助益。 他說，群創從既有6代廠，直接升級為8.5代廠；友達則將更積極跨入LCD組裝迎戰，奇美電大股東則解套；這是樁三贏的交易。 這樁合併案發布前，傳言早在外資圈滿天飛，因此消息公布後，外資分析師多不感意外。某港系外資分析師透露，由於這並非新鮮事，相關個股的投資評等「應只有微調」。 鴻海與奇美電選在14日上午宣布合併，外資圈認為這是好的做法，不僅避開台股開盤時間，也避開了歐美股市的交易時間，讓握有鴻海全球存託憑證（GDR）等的外資投資人，與台灣投資人是同時獲取資訊，不會有套利上的時間差。 不過，也因為時間點與這樁併購案牽扯相當多，許多外資14日並沒有出緊急報告，計劃利用六、日的時間好好算一下對競爭廠商與供應鏈廠的影響，等待15日晚間或是16日早再給客戶報告。 王安亞指出，群創無疑是合併案的最大贏家，量的部分，直接納入奇美電每月近百萬片產能。但他也說，群創10月初才剛併購統寶，不到兩個月時間又合併奇美電，未來群創最少需要六至12個月進行人員、機械、技術、財務的整合。短時間之內，群創應無繼續併購的計畫。至於華映、彩晶兩隻面板「小虎」，王安亞認為未來華映較有整併的壓力，但彩晶近期找到利基，不一定要加入合併的行列。 奇美電過去累積虧損，拖累奇美實業過去在ABS（丙烯-丁二烯-苯乙烯共聚物）所積累的基礎，在金融海嘯期間，奇美電創辦人許文龍當時就曾提出「奇美電可以換頭家」的言論，這次如願賣出，對奇美電大股東、股東也屬正面。 至於友達，王安亞則認為出現更強的競爭對手後，友達將強化組裝、接單的能力，對友達未嘗不是好事。 溢價22% 奇美電有上漲空間 群創14日宣布購併奇美電，以1比2.05作為換股比率，依群創與奇美電13日收盤價計算，奇美電股價應有22.93元的價值。換言之，奇美電仍有21.95%的上漲空間可期。 萬寶投顧創辦人朱成志認為，此併購案將成為15日台股開盤的焦點，奇美電股價可望表現凶悍，群創股價則較為不利。他建議，持有奇美電的投資人，應該視為尋求好賣點的機會。 元富投顧總經理劉坤錫表示，此併購案符合大者恆大的趨勢，兩家公司在產品上可互補，且鴻海先前吃下SONY墨西哥廠，單靠群創的面板供應不足，吃下奇美電後則正好能夠供應需求，對群創與奇美電後市表現皆正面解讀。 大展證券總經理陳政元認為，12月5日縣市長選舉前後行情將告一段落，大盤中線可能會碰上修正，且指數逼近8,000點的滿足點，選後政府護盤力道轉弱，在奇美電與群創未來價格趨於收斂的情況下，奇美電可能會向上補漲，而群創向下走。 富邦投顧總經理蕭乾祥也指出，雖然理論上奇美電仍有上漲空間，不過，9～13日奇美電股價已多有反應，股價未必還能強勢上漲。 至於對群創母集團鴻海的股價影響，朱成志認為，先前鴻海踏入筆記型電腦族群（NB）時，NB廠對鴻海非常有戒心，因此鴻海在面板產業擴張版圖，受益狀況仍待觀察，反而是面板周邊零組件在外溢效果下，有機會得利。 過去大家都認為面板產業需要整合才能與韓國競爭，不過，從目前景氣轉好的角度來看，華映與彩晶要選擇撐下去或是被併購，仍難有定論。蕭乾祥說，從奇美電併購前股價上漲的經驗來看，華映與彩晶等具有被併購想像空間的個股，確實有表現可期。 .